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由于超白浮法玻璃新的應(yīng)用領(lǐng)域出現(xiàn)-薄膜太陽能電池, 金晶科技受到市場的熱烈追捧,而同樣具備超白浮法生產(chǎn)能力的南玻,相比較而言,并未被市場充分認(rèn)識。我們認(rèn)為,長遠(yuǎn)來看,南玻在超白浮法領(lǐng)域比金晶更具優(yōu)勢。
金晶超白品質(zhì)略高、市場份額大,但在南玻的競爭壓力下,這種優(yōu)勢可能在較短的時間內(nèi)消失。此外,南玻超白浮法的可擴(kuò)張產(chǎn)能大于金晶。
未來在TCO(Transparent Conductive Oxide,透明導(dǎo)電氧化物鍍膜)玻璃—薄膜太陽能電池關(guān)鍵材料領(lǐng)域,金晶可能遠(yuǎn)不及南玻。
由于技術(shù)難度大,薄膜太陽能電池生產(chǎn)商短期內(nèi)不可能全部自行鍍膜,TCO玻璃需求依然廣闊,晶硅電池企業(yè)爭搶硅料的情況,未來很可能會在導(dǎo)電膜玻璃中重現(xiàn)。而由于技術(shù)壁壘高,預(yù)計TCO玻璃未來2—3年內(nèi)處于供應(yīng)偏緊狀態(tài),價格高企,盈利能力較強(qiáng),推測毛利率超過40%。
南?赡苓M(jìn)入TCO玻璃領(lǐng)域,憑借國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的鍍膜技術(shù)基礎(chǔ),成功的概率較大,而金晶目前并不具備生產(chǎn)任何鍍膜玻璃的能力,在這一領(lǐng)域無法和南玻競爭。
南玻將比金晶更充分受益于薄膜太陽能電池的發(fā)展。目前公司股價對應(yīng)的09年P(guān)E為19倍,而金晶科技估值為09年32倍PE,前者相對低估明顯。.鑒于南玻產(chǎn)品線更完善、抗風(fēng)險能力更強(qiáng)以及未來在薄膜太陽能電池領(lǐng)域受益更充分,我們認(rèn)為其估值至少不應(yīng)低于金晶,維持“增持”評級。
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